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美国7月PPI同比增长0.8%，增幅高于预期0.7%，前值为0.1%；美国7月核心PPI同比增长2.4%，增幅高于预期2.3%，前值为2.4%。美国7月PPI数据后，美元指数拉升、黄金下挫。

美国PPI数据高于预期，主要是因服务类价格增长强劲。在过去的一年，全球供应链正常化、海外需求不温不火，以及消费者支出从商品转向服务，总体上帮助缓解了生产者层面的通胀压力。但随着油价攀升，不利因素再次形成。

在服务业成本反弹的带动下，美国7月PPI指数上升，不过这一趋势与通胀压力的缓和保持一致。公布的数据显示，美国7月PPI月率录得0.3%，6月数据被下修至保持不变。7月PPI年率录得0.8%，年增长率的回升是因为去年的物价较低。

机构策略师指出，今晚PPI数据中任何通胀回升的迹象都可能引发股市和债市的进一步抛售。较高的利润率是通胀上升的关键驱动因素之一。为了让通胀持续下降，利润率也需要持续下降。虽然美国不同企业的利润率有所下降，但与疫情前的水平相比仍处于较高水平。PPI如果相对于CPI大幅下挫，通常意味着利润率会同步下降。但在本轮周期中，这种情况显然没有发生。事实上，在全球金融危机后的整个时期，利润率一直在持续上升，尽管人们预计利润率会回归均值。因此，粘性利润率是通胀变得根深蒂固的一个迹象。

国金证券表示，未来一段时间内，美国经济的走势将取决于三个变量的“合力”：库存周期、银行信用周期、货币政策立场。短期内，这三个变量都是压力，从压力到动力的转变或最早出现在库存周期上。预计明年初美国启动新一轮补库周期。但是，补库周期的启动或增加“去通胀”的不确定性，进而推迟美联储降息的时点。关于美国经济“这次是否不一样”的讨论，目前仍无定论。经验和逻辑都说明，通胀压力越大货币紧缩程度越高，衰退的概率越高。分析师也倾向于认为，迂回衰退的概率更高，且从软着陆到硬着陆的时间间隔相较历史均值 (45个月)或许更短。

中信证券分析认为，美国经济尚未陷入衰退的原因有：居民消费韧性强、投资与消费周期错位、货币政策不足以达到限制性 、财政政策边际推动，如《通胀削减法案》《芯片法案》等。未来美国消费动能将在高利率环境下持续衰减，分析师预期美国经济将在今年下半年陷入“浅衰退”。美国制造业总支出持续增加。拜登政策财政支出更多扶持计算机、电气电子、化工、交运设备等行业。美国整体对外净投资延续回收态势，不过，其增大了对东南亚、墨西哥等其他新兴国家投资。

（文章来源：新华财经）

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