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上周铜价先抑后扬，周前期铜价持续承压5日均线，沪铜主力合约最低跌至67550元，后有所修复，截至周五收盘，挽回部分周前期损失。

宏观方面，目前海外市场对美国通胀将会持续更长时间持续进行重新定价。最新公布的美联储会议纪要显示，联储决策者警告通胀还有较高的上行风险，可能迫使他们进一步加息，不过，联储工作人员对经济的评估更为乐观，不再预计今年会发生衰退。美元自7月中旬起持续走高，目前已经回升至103.575点附近，虽然美元在近几个交易日开始出现滞涨现象，但海外市场对于美国通胀将会持续更长时间仍在进行定价修正。反观国内，上周国内央行今日开展4010亿元一年期MLF操作，利率下调15BP至2.5%；国内开展 2040亿元7天期逆回购操作，中标利率调降10BP至1.80%。目前市场分析认为本月LPR有望随之下调。周后期央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》表示，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险；延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末；密切关注重点领域风险，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，对市场情绪也有一定促进作用。

杰克逊霍尔全球央行年会将于周五举行，本次会议的焦点为“美联储9月政策会议上将采取何种行动”，以及“长期通胀基准线是否会更高”等两方面。美元自7月中下旬以来持续走高，近两日出现滞涨行情，短期需等待市场指引。

产业方面，供应延续平稳态势，需求政策有一定利好，实际需求仍需时间验证。据SMM调研情况，7月国内再生铜制杆、精铜杆企业开工率环比均有回落。中国人民银行发布重磅报告指出，下阶段，要进一步推动我国新能源汽车产业高质量发展，加快建设汽车强国，以高质量供给引领和创造需求，有力提振汽车等大宗消费。个人认为，汽车行业生产的季节性不会由此变化，生产的启动将在9月中下旬开始见到。

宏观经济预期仍主导铜价，全球精炼铜供应正逐步趋于宽松，铜价将迎震荡格局。

（范芮国元期货首席分析师）

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